这场前所未有的全球性金融危机应当由美国政府来承担责任。为了保持国内经济增长、维持美国国民远远高于世界其他国家的消费水平，美国政府不断地削减企业和居民的税收，从而导致了历年的巨额财政赤字，与此同时，美联储又不受约束地滥发美元来满足政府赤字融资和居民负债消费的需求，从而造成了全球范围内的流动性泛滥与日益膨胀的资产泡沫，终于在2007年爆发了次贷危机，进而引爆了全球金融危机。

二、由美国次贷危机引爆全球金融危机的成因

㈠美国的过度消费行为超过了其所能承受的极限

首先，无论从理论上推论还是从道理上分析，从古至今世界上没有任何一个国家可以长期依赖别国资金支撑下去，也没有任何一个国家可以长期入不敷出地繁荣下去。然而，美国人长达20年之久地以入不敷出和借债生活的方式维持着社会和经济的繁荣。由于美国发行了大量的包括次贷在内的消费信贷，使得美国实际消费需求的趋势增长率每年高达3.5%，但是更具有关资料显示，美国人均实际可支配个人收入增长平均仅为3.2%。由于消费增长高于收入增长，导致美国人的储蓄率近20年来不断地下降，既从1984年的10.08%到2004年的1.8%,2005年以来则降低到零以下。2007年美国的储蓄率为-1.7%，而美国家庭负债率涨至人均可支配收入的133%！

客观的经济规律不是以人的意志为转移的，美国的过度消费行为积累到一定程度超过了其所能承受的极限，必然会在经济的某个领域产生负作用直至影响经济全局。次贷危机正是这种过度消费行为产生负作用的突破口。

如果说，20世纪30年代全球经济大萧条是对当时生产过剩大暴露的话，这一次由美国次贷危机引发的世界金融危机就是对美国“消费过剩”的大显现。很显然，这次全球性金融危机给一些国家的经济与金融学家提出一个严肃的课题——社会的消费行为的“度”如何控制？

㈡次贷危机引发华尔街五大金融机构危机

2008年9月，次贷危机高潮迭起，引发了美国“百年一遇”的金融危机：继“房二美”被美国政府接管之后，美国第四大投资银行雷曼公司宣布破产，成为美国历史上倒闭的最大金融公司；市值仅次于花旗集团和美国银行的世界第三大的金融机构atg陷入融资困境；最大的投资银行美林证券以440亿美元的价格被美国银行所兼并；作为昔日华尔街五大行中仅存的两家独立投资银行一高盛和摩根士丹利21日宣布将由当前的投资银行改制为银行控股公司，从而告别了以往“高风险高收益”的运作模式。

曾经在亚洲金融危机中强迫让亚洲受害国家服下自由资本主义汤药的美国，现在不得不开出被戏称为具有“自由市场特色的社会主义”药方。

㈢美国的金融危机迅速地连锁反应成为全球性金融危机

1929年爆发于资本主义世界的经济危机是由于生产的相对过剩、人们的购买力相对不足造成的产品大量积压，形成了供需之间的极大的失序，造成了从生产到消费整个链条的脱节。经济危机的根本原因就是资本主义的生产无序化、市场失灵造成的，经济危机基本上完全发生在实体经济阶段，即从货币资金到产品、从产品到货币流通的生产流通阶段。而这次的金融危机，具有前所末有的特殊性，即危机发生于相对实体经济之外的资金流通环节，主要是金融、信贷和证券。

美国作为个世界上最大的负债国，其庞大的消费是依靠对全世界其他国家资本的占有来维持的。全世界最大的的投资银行、信贷企业、融资证券实体都设在美国，而美元又是世界货币，与其他国家的外汇储备直接挂钩，因此，美国的一切风险、危机都可以通过资产打包、证券化输出给全世界，从而化解本国的金融风险，既所谓的“美国赔钱，世界垫付”。

此次由美国次贷危机所引发的世界范围内的金融海啸也使得各国都开始重新关注和审视金融流通领域的定位和真正作用。

三、由美国次贷危机引发的全球金融危机对中国和江苏的影响

金融危机席卷全球，2008年10月3日，美国众议院批准了7000亿美元的救市计划，使得这场巨大的金融海啸中出现了一些救生筏，但即便以最乐观的眼光来看待美国的救市行动，美国经济也已进入了一个极为不确定的、甚至是衰退时期，与此同时，始于美国的次贷危机引发的金融危机已波及到欧洲、亚洲，中国也未能幸免于难。

国内外大多经济专家、学者认为，在当前世界经济一体化的大背景下，国际金融市场相互影响、相互作用且关系越来越紧密，华尔街的金融危机使全球金融体系出现系统性风险，很难有国家能在这种情况下独善其身，中国即便在危机之初可以屹立不倒，但也无法真正做到超然世外，因为现在的世界经贸是如此紧密地缠绕在一起。随着危机的进一步蔓延，中国能否继续坚持下去也正经受着日益严峻的考验、即使中国的经济能够得以继续保持相对较好的发展，但仍需为这场危机付出巨大的代价。

㈠对中国的影响

从对我国影响而言，金融危机对我国的宏观经济的直接影响相对较小，间接影响则相对较大，这主要是通过人民币汇率变化、国际市场价格波动、美国国内需求减少等方式使得我国出口、投资和消费等三大需求出现不同程度的下滑。而出口、投资和消费正是我国经济发展的三驾马车。这三驾马车同时下滑，使我国宏观经济发展增长减速，至于减速到何种幅度，目前尚难预料。这也正是温家宝总理在今年人大作政府工作报告时提出的今年必须确保经济增长8%的原因。

⑴外资企业投资意愿和能力减弱

从投资角度分析，金融危机带来的主要是不利影响，并将通过以下几个方面体现出来：

一是境外可直接利用外资能力减弱。随着金融危机不断深化，西方金融大鳄为求自保，纷纷甩卖海外资产，套现应对危机，以免成为下一个“雷曼”。目前，多家外资机构已经将规模巨大的在华资产列入甩卖列表。其中，破产的雷曼正在为自己的中国业务寻找“下家”，换取资金。美国国际集团(aig)也打算通过出售包括中国寿险在内的资产的方式来筹集营运资金。在房地产市场上，被列入雷曼、美林、摩根士月利、美国国际银行等机构出售名单的物业规模高达上百亿美元。

二是外资企业投资热情下降。由于金融危机存在的诸多不确定因素和潜在风险，使得人们对风险厌恶普遍上涨、对经济增长信心普遍下滑。目前无论是国外经济研究机构还是国内研究机构，对世界经济增长和中国经济增长的预期都在下调，这无疑将影响外资企业的投资决策。因为外资企业投资的目的是为了获取更好的收益，在获利不确定因素增大的背景下，对未来投资收益预期不佳的情况下，短期内适当控制固定资产投资规模就成为外资企业家理性的选择。

三是国内企业投资收益降低。近年来，我国国内固定资产投资资金来源中，自筹资金所占比重较大。这种投资资金结构的转变表明投资行为在很大程度上是由市场规律决定的，市场景气、企业利润率高的时候，投资就快速上升。反之亦然。这一点与过去由政府和国有企业为投资主体时的情况完全不一样。有研究资料表明，如果美国企业利润下降1个百分点，中国企业利润增长将会下降10个百分点，以此推断，未来国内企业利润增长的不容乐观，这也将极大地减弱国内企业的投资动力。根据资料分析，2008年1-8月份，国内规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，比2007年同期下降了17.6个百分点。可以预计在2009年国内企业利润增长将进一步下降。

四是国际资源价格可能出现较大反弹。面对金融危机，美国为了解决自身存在巨大的债务问题和刺激经济复苏，必然通过降息、发行货币等手段减轻压力，其结果很可能就会导致美元贬值和资源价格重新上升。由此将促使世界上矿产、石油等原料价格上升，从而造成我国生产原材料价格上升，在销售价格不变的情况下，成本增加使国内企业的赢利空间进一步受到压制，其必然也会抑制国内企业的投资积极性，使得实际投资增幅也难以大幅回升。

五是中国出口企业的投资能力减弱。受金融危机影响，美国企业销售、经营状况均受到不同程度打击，资金周转困难，对外支付能力下降，付款速度变慢，违约率增高，使越来越多的中国外贸出口企业遭遇海外赊账危机，而金融危机的发源地美国则成了中国外贸企业海外赊账的重灾区。企业资金回收慢甚至可能出现收不回资金的窘境下，其投资能力下降就成为必然。

(2)我国外贸出口明显放慢

美国“消费过剩”危机的爆发对应的至少将是中国的“生产过剩”困境。此前，美国失衡的经济结构之所以能够维持20年，主要就是以中国为代表的生产过剩对冲了美国的消费过剩。美国消费能力的下降必然给中国带来两个直接的后果就是表现为出口需求的减少，尤其是对美出口的减少。海关总署数据显示，2008年1-8月，中美双边贸易名义增长13.3%，但扣除人民币升值因素，比去年同期回落10多个百分点。

再来研究海关总署2009年2月份公布的1月份我国外贸进出口情况：一月我国进出口总值为1418亿美元，比去年同期（下同）下降29%。其中出口904.5亿美元，下降17.5%；进口513.4亿美元，下降43.1%。简单回顾一下，2008年11月到2009年1月进出口总值的下降幅度分别为-9.1%、-11.1%、-29%，降幅呈逐月增加趋势，情况还在逐渐变坏。

请特别注意进口的下降。表面看出口降幅小于进口，说明我国经济情况比外国好，相对而言，我国商品更有竞争力。其实不然，这是中国特殊的进出口模式造成的假象。我国大多数出口商的经营模式是：取得订单，进口原料和零部件，加工，出口成品。订单的数据是无法统计的，只能从进口的数据中推测。进口大幅减少，意味着订单大幅减少。后果也是确定的，那就是今后的出口大幅减少。也就是说，由于我国独特的进出口模式，进口情况是整个贸易的先行指标。2009年1月进口下降43.1%，它意味着以后的日子里，我国的整体国际贸易或许将有超过50%的下降。

(3)消费热点进一步降温

一是减弱了部分居民的实际购买力。从去年上半年开始，我国大批企业倒闭，东部沿海外向型中小企业居多，金融危机推动下的人民币升值和国外需求的减少在其中就起了相当大的作用。由于企业破产，失业的数百万职工必然需要勒紧腰带，全面缩减消费支出。与此同时，金融危机给我国a股市场的调整同样起了推波助澜的作用，由于“中国的中产阶级几乎在股市中被一网打尽”，股市调整的财富“负效应”将前所未有地显现，以中产阶级为消费主体的几乎所有新的消费热点必将随之而降温。

二是居民收入预期降低。大量研究已经表明，居民的收入预期会对居民的消费行为产生巨大的影响，其影响力甚至大于居民实际收入的变化。当居民预期其未来的可支配收入会有所增长时，会在一定程度上松动当前的消费支出的预算约束。此时，居民可能将当前的可支配收入更多地用于满足当前的消费需求，甚至有可能以增加负债的方式，增加当前的消费需求，即提前预支今后的可支配收入。但如果居民预期未来的可支配收入不会增加，甚至可能有所下降，则可能会紧缩当前的消费支出，增加储蓄。从当前的实际情况来看，金融危机及其带来的未来经济的不确定性预期显然进一步恶化了我国居民对未来收入增长的预期。

三是抑制信用消费。根据研究显示，一般人的现金消费额度不超过其平均月收入的6-8倍，因而大额的消费往往需要依托信用贷款来支撑。对中国人而言，“先消费，后付款”的信用消费发展的前提是对自己未来收入增长有良好的预期。金融危机恰恰强化了人们对未来收入增长的担忧，因而对各种消费都会产生抑制。其中对住房信用消费的不利影响尤为明显：第一，美国房地产市场的不断调整，对中国房地产市场会起到一定示范作用，对开发商和购房者的心理都产生一定压力，从而导致国内房地产市场进入低谷；第二，金融危机爆发的根源就在于信用消费被滥用，国内银行将从中吸取教训，提高信用消费的门槛，确保消费信贷的安全，再加上目前各大银行在房地产行业已经沉淀了大量的贷款，银行对居民的房贷必然相对从紧。住房信用消费的减少还将影响居民对建材、装饰装磺、家具、家电等商品的消费。[根据计算，每销售100元的住宅可以带动130元到150元的其他商品销售，反之亦然。]

㈡对江苏的影响

江苏地处中国的东部，是东部沿海发达省份之一。这次全球范围的金融危机对江苏的影响是巨大的。这是由江苏的经济结构所决定。根据有关资料显示，江苏自二十世纪九十年代以来，已基本形成全方位、宽领域、多层次的对外开放格局。1996—2001年，江苏进出口总额年增长21.1%，高出gdp实际年增速10.1个百分点，进出口总额的gdp增长弹性平均达1.98，对国际市场的依赖程度越来越高。2001年江苏外贸依存度达44.7%，比1995年提高18.3个百分点，其中出口依存度25.1%，提高9.3个百分点。只是在出口商品结构上逊于广东，2001年江苏机电产品出口所占比重为48.4%，低于广东9.6个百分点。1996—2001年，江苏利用外商直接投资年均增长6.9%，2001年实际利用外资占全社会固定资产投资的18.4％，外资依存度为44.8%，比1995年提高22.1个百分点，但利用外资的产业结构欠合理，引进外资项目的产业层次不够高，大多集中于劳动密集型和一般加工组装行业，地区分布也有失均衡，苏南五市外商实际投资占全省87.4%。

这样高的国际市场的依赖程度、利用外资的产业结构不合理、劳动密集型和一般加工组装行业居多的产业结构和投资结构在这次金融危机受到的影响必定大于全国的平均水平，2009年江苏的经济情况不容乐观。

再分析由江苏省发展与改革委员会公布的2009年1月份有关数据。

2009年1月份，江苏省全省外贸进出口总额212.4亿美元，同比下降32.3%。其中，出口总额144.8亿美元，同比下降19.1%；进口总额67.6亿美元，同比下降49.7%。占进出口总额较大比重的电子信息产品下降明显，对江苏省进出口总额下降影响较大。

2009年1月份，江苏省全省全社会用电量214.95亿千瓦时，同比下降18.14%。第一产业1.45亿千瓦时，同比下降0.55%；第二产业165.21亿千瓦时，同比下降23.73%，其中工业162.61亿千瓦时，同比下降24.04%；第三产业23.81亿千瓦时，同比增长1.68%；城乡居民用电24.49亿千瓦时，同比增长15.99%，其中城镇增长13.56%，乡村增长18.68%。从第二产业工业用电量下降数据就可以直接判断由金融危机原因造成江苏制造业、采掘业、建筑业生产下降幅度巨大，也同目前人们所看到的许多企业停产、半停产状况相吻合。

下表以2009年1月国家海关总署、江苏省发改委公布的外贸进出口与2008年同期比较数据(全国、江苏)为例来说明金融危机对江苏影响：

2009年一月份外贸进出口与2008年同期比较数据(全国、江苏)

全国

江苏

比去年同期下降幅度

29%

32.30%

其中：

出口总额(亿元)

904.5

144.8

出口总额下降

17.50%

19.10%

进口总额(亿元)

513.4

67.6

进口总额下降

43.10%

49.70%

数据来源：国家海关总署、江苏省发改委

由上表数据分析，金融危机对江苏影响大于全国的平均水平。

四、江苏省应对金融危机的建议

㈠提高政府部门的行政效率，坚持“有所为，有所不为”的原则。

众所周知，由于全球金融危机的影响尚未见底，其他经济困难还未显现，因此，2009年是江苏经济发展进入新世纪以来最为困难的一年。“两会”中确定的江苏经济增长10%甚至更高，是一个比较艰难的经济增长目标，怎样完成？如何完成？经济指标如何分解？如何在短时间内制定出符合江苏经济情况的增长指标体系来指导、引导江苏经济各领域健康发展？如何抓住在金融危机中出现的稍纵即逝的机遇？这些问题实际上是考验和检验政府部门行政决策效率、行政执行效率问题。应该引起政府的足够重视。

江苏除了政府部门提高行政效率外，还要坚持“有所为，有所不为”的原则。

江苏省政府的应对金融危机，进行适当的政府干预是必须的，但政府干预行为应该坚持两个目标：让市场经济活动符合市场经济规律；探索发现不断发展中的可能出现的新的市场经济规律变化。即让江苏的市场经济活动符合一定范围内的市场经济规律，探索发现江苏的市场经济规律与国内、国际化市场经济规律之间的关系，努力寻求两者相通点。

政府干预、调控的目的就是为了提升景气、改善预期，给加快下滑的经济预期供暖，给企业起到过冬阶段的抗寒作用，提高信心。但政府的干预显然不应该也不可能颠覆市场的原则，而是补充市场的原则。政府不是万能的，也会有失误。所以要考虑理性操作、合理的政府干预方案和具体的政策措施，防止出现政府万能的幻觉。

㈡继续调整江苏省经济结构，重视扩大内需拉动经济增长的作用。

在经济发展的三驾马车中，对外进出贸易在稳定和扩大出口、巩固传统市场、拓展新兴市场和引导企业投资方向即政策引导内、外资向龙头型和基地型外资项目投资的同时，提高和着力扩大消费需求。

正确处理好内需和外需的关系，重视扩大内需拉动经济增长的作用。加快变经济发展方式，由目前的外向型为主转变为外向型与内向型并重发展，从而减少对外部市场的过度依赖。密切关注民生，加大民生领域的公共服务支出。在居民消费一时难以大幅提高之际，积极加大政府公共财政的支出。政府公共服务支出的重点是，加快教育、医疗、养老等方面社会保障体系的建设，落实补贴政策，增加对中低收入者、困难群体的生活补贴等，通过多种措施提高城镇居民的可支配收入，改善居民消费预期。

完善消费政策体系，促进消费需求增长。一是加快改革福利型、供给型、集团型消费体制，逐步建立起以个人商品化消费为主体的消费制度。推动城乡协调发展，启动农村消费市场。深入贯彻党的十七届二中全会精神，加快推进各项农村改革，把工业化、城市化建设和社会主义新农村建设结合起来，将政府公共服务的支出范围覆盖到农村，建立并完善促进农民增收的长效机制，有效增加农民的消费需求，进而启动广阔的农村市场。推动现代服务业发展，促进消费需求增长。加快促进以物流、金融、会展、软件与信息服务、中介服务业为主的现代服务业的发展。

㈢调整利用外资产业结构不合理状况，带动苏中、北的经济发展。

众所周知，加工贸易占据江苏省对外贸易的“半壁江山”。出口贸易的构成中，初级产品、加工制造业产品占据主导，而进口的多为高新技术含量较高的产品，进出口产品结构不合理在金融危机前已导致了对外贸易对经济拉动作用较弱的原因之一。同时，苏南，苏中及苏北地区区域经济发展极不均衡。作为经济起步早，开放程度较高的苏南五市，在全省对外贸易、利用外资总额中一直占据较大比重，而苏中、苏北地区外贸出口额分别只占总额的9.76%和3.60%，呈现严重的不均衡，苏南地区的利用外资、进出口贸易利润被苏中和苏北地区所摊薄，在一定程度上抑制了江苏的贸易、利用外资增长向经济增长的转化。因此，加快苏中、苏北地区经济发展、利用外资和外贸出口是当务之急。

此次金融危机的出现，也正是江苏省调整利用外资产业结构不合理状况的一个机遇，江苏可以也能够利用好这次机遇，将苏南现有的一些劳动密集型产业、国际服务贸易和服务外包等通过各种方式调整到苏中、苏北，进而带动苏中、苏北的经济发展，苏南今后利用外资应侧重高技术含量和高附加值产品的项目。

㈣促进农民工、农村剩余劳动力就业、创业。

解决好农民工、农村剩余劳动力问题是贯彻落实十七届三中全会审议通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，提高农村家庭收入、提高农村消费水平进而真正做到扩大内需的前提条件。

要促进农民工、农村剩余劳动力就业、创业，特别要使农民工返乡后能够就地实现岗位对接，将全省已有的近9万名返乡农民工实现再就业，江苏省政府应该尽快建立“吸引人才、能人回流机制”，鼓励和引导返乡人员利用外出务工、经商时学到的技术、管理经验及赚回的资金在家乡自主创业。根据有关部门调查和资料显示，在农村转移的劳动力总量中，已有7％－10％的人完成了资本的原始积累，具备了创办工商企业、农业企业的能力。但是，目前存在的问题是，大多数返乡农民虽然积累了一定资金，但对于创业所需资金来说，只是杯水车薪。并且，目前农民创业的融资渠道单一，农民缺少担保和抵押，能从银行贷款的可能性很小。

对于农民工返乡创业，过去尽管各地相关部门开展了一些扶持工作，但配套服务相对滞后，相关制度尚未成熟，还没有形成合力。针对这种情况建议各级政府部门建立、完善相关配套制度，协调各相关单位职责，并确实执行有关扶持民间创业的各项优惠政策，简化返乡农民创业的审批手续，努力形成“洼地效应”。

㈤加强中小企业、民营企业融资担保平台建设。

进行多元化融资。一是加强政企、银企合作，积极向企业推荐融资产品，及时协调解决企业在融资过程中遇到的问题。对可能产生资金链断裂的投资项目，政府要协助企业和金融机构妥善处置。推动高成长性中小企业民营企业上市，扩大流通股比重，发展公司债券市场，多渠道增加直接融资比重。抓住国家货币政策松动的有利时机，做好与商业银行的沟通工作，争取更多的信贷规模用于各市经济建设和发展，并使更多的短贷资金转为长贷资金。

2008年12月，江苏省政府新增10亿元财政资金用于建立和完善江苏中小企业信用担保体系，预计通过省市县配套可直接引导和带动100亿元以上银行信贷资金投放。要继续加大财政对担保业的资金扶持力度，吸引更多的非公投资主体进入融资担保领域，实现融资担保业的多元化发展，提升全省担保与再担保能力，引导和推动银行信贷投放。

作者：陈刚

工作单位：南京市财政局国库处

职称：高级会计师

联系电话：025——51808859 13851649546

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